价值成长风格选手苗宇掌舵 广发睿选12月14日发行

　　“以低于内在价值的价格买进，以更高的价格卖出”是所有投资者努力追求的目标。不过在现实中，A股市场已很少有机会能用非常便宜的价格买到好资产。在广发基金策略投资部基金经理苗宇看来，尽管A股市场波动大，但好资产不会特别便宜，因此可以用合理甚至稍微偏高的价格买好资产。

　　秉持这一选股原则，苗宇形成了“长期主义、估值保护、适度多元”的投资理念，并取得了优异的长期回报。Wind数据显示，截至12月4日，苗宇自2015年2月17日管理广发竞争优势以来取得了200.89%的任职回报，年化回报达20.91%，业绩比较基准收益率为41.37%。据了解，由苗宇拟任基金经理的新产品——广发睿选三年将于12月14日至12月18日在中国银行、广发基金直销等渠道发行。

　　以深度研究为基础赚企业成长的钱

　　入行12年来，苗宇的投资理念可以概括为“赚企业成长的钱”。作为数学博士，苗宇认为投资更像一门科学，需要依靠科学的方法论并不断迭代；“艺术”的一面则可能更多地体现在估值上。“投资基于深度的研究，并研究可研究的东西，一是这个东西有客观规律可以遵循，可以通过努力得到一个大概的逻辑和结论；二是要在知识范围之内。”

　　具体来说，苗宇会研究企业的组织架构、销售架构，甚至领导人的能力、股权结构，并不断做循环和迭代，通过严谨的逻辑推理，动态评估企业的长期价值。“在投资中，需要把这些东西研究好、跟踪好，及时发现变化，不断看到行业发展趋势或者跟踪行业发展趋势，从而做出一些决策。

　　对于自己的投资理念，苗宇总结为“长期主义、估值保护、适度多元”。研究方法是“长期主义”，即以长期的视角看待企业价值，持股周期比较长。“估值保护”意味着不会买太贵的公司，除非公司的核心竞争力特别突出。“适度多元”则体现为组合配置相对均衡，覆盖较多的细分子行业，持仓品种适度集中。

　　从广发竞争优势的持仓来看，2016年以后，组合的其持股周期都比较长，持仓主要集中在高端白酒和医疗服务。苗宇表示，他会集中精力看好的东西，统一遵循的标准是“好的生意模式一定是要资金流和货物流形成完整循环”。对于消费和医药，他基本遵循企业的基本商业模式，观察企业是否有核心竞争力、后续产品线是否有研发，这是关键的地方。

　　长期看好权益聚焦消费、医药、科技

　　2019年以来，权益市场已连续两年来投资者带来较好的回报，不少投资者对于2021年权益市场向好行情能否延续表示担忧。苗宇认为，近年来从房地产向权益市场迁移的趋势没有发生变化，在此背景下，未来权益市场在中国居民资产的占比会不断提升，因此，投资者不必对未来权益市场悲观。

　　总得来看，苗宇认为明年权益市场结构性机会依然很多，对消费、医药、服务、港股互联网、优秀制造业坚定看好。

　　为布局明年市场，由苗宇挂帅的新基金——广发睿选三年持有将于12月14日至12月18日发行。新产品有三年封闭期，苗宇表示在选股上相对更从容。具体而言，他会采取分阶段建仓的策略，精心挑选“时间友好型”公司，这类公司通常具有价值不断增长、能力不断增强、护城河不断加深，同时具备进化能力和熵减能力的特征。

　　至于具体的细分赛道，苗宇表示，高端白酒属于长坡厚雪的赛道，竞争结构清晰，竞争格局好，成长性和确定性比较高，依然具有不错的投资价值。医药行业仍有结构性机会，可以关注两条主线，一是消费升级趋势，二是医药创新。此外，苗宇认为科技企业商业模式、ROE、ROIC相对较高，存在非线性增长的可能性，一些半导体设计公司、互联网、云计算公司有较好的机会。